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特別報道 | A股回購破千億背后: 規模創歷史新高 高位操作屢現

作者:麻曉超 陳鋒

來源:華夏時報

發布時間:2019-08-16 20:08:19

摘要:如是金融研究院高級宏觀策略分析師葛壽凈向《華夏時報》記者表示,今年回購實施金額破千億的原因主要有以下幾點,第一,上市公司股價整體處于低位,估值優勢仍在,第二,上市公司對自身經營盈利長期抱有信心,第三,市場資金面對比去年相對寬松,企業有資金進行回購。

特別報道 | A股回購破千億背后: 規模創歷史新高 高位操作屢現

華夏時報(www.tbgbj.icu)記者 麻曉超 陳鋒 北京報道

湖北上市公司京山輕機(000821.SZ)收到的監管函有些不同。

不是因為股票回購預案忽悠了投資者,而是回購操作過于“密集”。早在回購新規發布前,京山輕機于2018年制定了一項股份回購計劃,同年9月10日實施首次回購,至2019年5月21日回購完成,累計回購1800多萬股,支付金額約1.5億元。

沒有發生忽悠式回購,也沒有比計劃少回購。但近日深交所在一份監管函中指出,京山輕機回購股份期間,出現每五個交易日內累計回購股份數量,超過公司首次回購股份之日前五個交易日公司股票累計成交量的25%的情形,該行為違反了本所《股票上市規則》第1.4 條和《上市公司回購股份實施細則》第十八條的規定。

2019年年初回購新規正式實施以來,在A股回購市場監管趨嚴的同時,回購熱情也隨之高漲,規模創歷史新高。Wind數據顯示,截至8月14日,今年已實施的股份回購金額突破千億元,是去年同期的5倍,同時也遠遠超過了去年全年的數據。

如是金融研究院高級宏觀策略分析師葛壽凈向《華夏時報》記者表示,今年回購實施金額破千億的原因主要有以下幾點,第一,上市公司股價整體處于低位,估值優勢仍在,第二,上市公司對自身經營盈利長期抱有信心,第三,市場資金面對比去年相對寬松,企業有資金進行回購。

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回購規模急速擴大

在相對成熟的國外市場,股份回購一直是上市公司穩定股價的主要手段之一,以美股為例,其年度回購金額一般在數千億美元。

相比之下,中國A股的回購市場規模較小,2014年至2017年間的年度回購規模一般在幾十億元或一百億元之間。

2018年第四季度,隨著監管部門鼓勵上市公司回購的相關政策的出臺,A股回購熱情飆升,最終當年全年已實施回購金額達到數百億之巨,進入2019年,股份回購市場規模更是急速擴大。

Wind數據顯示,截至8月14日,今年已實施的股份回購金額已近1100億元,涉及約900家上市公司。其中,已實施回購金額在億元以上的公司數量約200家。

從行業結構上看,醫藥、化工、機械、地產、紡服、食品飲料、非銀和家電為回購活躍行業。

長江證券在一份研報中稱,對比去年的回購公司,行業分布上大體接近,絕對規模上看,醫藥、化工、機械保持領先,房地產和非銀金融回購力度較去年有較大提升,消費類中紡服、食品飲料和家電較為活躍。

目前未完成的回購數量和規模仍然不低。廣發證券分析師戴康、俞一奇預測,2019年A股回購帶來的增量資金預計可達1500億元。

雖然待完成規模仍然巨大,但新增回購意愿似乎已有下滑趨勢。

國盛證券市場分析師張啟堯指出,A股新增回購意愿持續回落,去年10月以來,市場新增回購整體維持回落趨勢,今年6月全市場發布預案92個,合計金額僅為35.3億元,為2017年11月以來最低,2019年7月市場回購意愿仍不高,截至7月18日目前已發布52個預案,合計金額約18.7億元。

13家公司回購超10億

蘇寧易購股價在2018年第四季度經歷了大幅下滑,9月底時股價盤中曾觸及13.37元的高點,但到了12月底,已跌破10元,

2018年12月28日,蘇寧易購祭出巨額回購計劃。

股價下滑,開展回購支撐股價的意圖十分明顯。在監管部門去年修法鼓勵上市公司回購之后,越來越多的上市公司開始通過回購來穩定股價。

獨立財經評論員郭施亮向《華夏時報》記者表示,以今年5月份的回購數據為例,根據國金證券的數據,5月A股回購規模達到183.94億元,較4月份出現顯著增長,而同期A股市場出現了明顯的下跌,5月份上證指數月度跌幅為5.84%、深指月度跌幅為7.77%,中小板和創業板月度指數跌幅分別為9.42%、8.63%。

蘇寧易購的回購項目,開展了6個多月才全部實施完成。2019年8月13日晚,該公司在一份公告中稱,公司累計通過回購專用證券賬戶以集中競價交易方式回購公司股份84006415股,占公司總股本比例0.90%,最高成交價為14.60元/股,最低成交價為9.94元/股,支付的總金額近10億元。

10億元的已實施回購規模,在今年A股回購市場并不算高。《華夏時報》記者注意到,除了蘇寧易購,還有12家上市公司今年已實施回購金額在10億元以上,其中11家均高于蘇寧易購。

Wind數據顯示,截至8月14日,這另外12家公司包括伊利股份、中國平安、招商蛇口、美的集團、陜西煤業、中聯重科、TCL集團、世紀華通、分眾傳媒、恒力石化、巨人網絡、中航資本。

其中,伊利股份以已回購金額約57.9億元居首,中國平安以50億元位居第二,招商蛇口和美的集團均以近40億元并列第三。

伊利股份和中國平安等行業龍頭開展巨額回購,是今年回購市場的一大亮點。長江證券在7月份的一份統計中稱,回購規模創新高的同時,回購規模分布上存在明顯的“二八效應”,即少數頭部公司貢獻了絕大部分回購增量。

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為何高位回購

三一重工年初股價低于8元,一季度經歷了一輪快速上漲,股價一度觸及13.8元,此后雖然震蕩回落,但至5月初時仍在10元之上。

在這樣的背景下,該公司5月7日公布了一項股份回購計劃,規模在8億元至10億元之間。截至7月底,實施回購規模已突破6億元。

在今年的A股回購市場,如三一重工一樣在股價高位拋出回購案的上市公司不在少數,且不乏一些行業龍頭公司的身影。長江證券分析師包承超指出,今年的回購,公司在估值低位回購股票托底股價的目的或仍占主導,但同時,不少回購公司估值處于高位。

究其原因,上市公司現金流改善但同時投資意愿較弱或是高位回購的主要原因。

“我們觀察到,龍頭企業于2016Q3即已進入現金流改善通道(經營性與投資性現金流凈額差轉正),但其初期資本開支并未顯著提升。而從今年一季報數據來看,非金融企業整體方才進入現金流改善通道,企業短期資本開支的投資意愿或仍然難以起勢,仍然更加重視改善負債結構和現金流。在這樣的背景下,回購或亦為不錯的選擇。”包承超稱。

戴康也認為,A股回購正在從過去的“類主題策略”逐漸演變為“類分紅策略”:歷史上 A股主動回購的目的或以市值維護為主,而未來優質公司作為財務結構調節和現金分紅替代的回購占比也會顯著提升。

自去年年底“回購新規”實施以來,回購的“類分紅”功能正逐漸得到市場重視。

河北一家上市公司人士向《華夏時報》記者表示,其實回購等同分紅,之前上交所就有過相關規定,但市場印象深刻的,恐怕還是去年三部委在回購指導意見中的相關表述。

2018年11月9日,三部委在《關于支持上市公司回購股份的意見》的第一部分中指出,上市公司以現金為對價,采用要約方式、集中競價方式回購股份的,視同上市公司現金分紅,納入現金分紅的相關比例計算。

事實上,相比直接分紅,對投資者而言,回購具有免稅的優勢。對上市公司而言,回購后股份可選擇注銷增厚每股收益,也可選擇用作股權激勵,可避免增發股份用作股權激勵而帶來的股權稀釋問題。

編輯:嚴暉 主編:陳鋒


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